“回春”京东重掌高增长引擎，一季度净利润猛涨215% || 快报,5月10日，京东发布了2019财年第一季度财报，各项核心数据均迎来捷报。在这份财报公布的前大半年，京东都深陷焦虑。无论是高管末位淘汰、还是配送员取消底薪，都将京东推向风口浪尖。如今，扭转颓势的京东已经找到了稳定增长的新通道？,无冕财经-威尼斯人网址

大半年的风波之后，京东终于迎来了春天。

5月10日，京东发布了2019财年第一季度财报，各项核心数据均迎来捷报：净收入同比增长20.9%至1211亿元，高于华尔街市场预期；同比猛涨的，还有净利润。财报中，第一季度归属于普通股股东的净利润为73亿元，去年同期为15亿元，而非美国通用会计准则下（non-gaap）归属于普通股股东的净利润也从去年同期的10亿元，大幅度提升215%至33亿元。

受财报的利好消息影响，京东股价也有所体现。上周五开盘，京东股价大涨10%，在纳斯达克中概股整体下跌的情况下，最终报收28.17美元，收涨2.4%。

在这份财报公布的前大半年，京东都深陷焦虑。无论是高管末位淘汰、还是配送员取消底薪，都将京东推向风口浪尖。对于外界的诸多质疑，京东在这份财报中也有所回应。

扭转颓势的京东，各项数据都保持了大幅度上扬。那这是否意味着，京东已经找到了稳定增长的新通道？

意料之外的高增长

一连串高增长的数字在季报中被反复提及，无疑为京东上下注入了强心剂。

在经历了管理层动荡、快递小哥取消底薪的风波之后，京东以往高举高打的气势似乎有所减弱，紧随而来的，是对集团久久不打胜仗的担忧。京东这份超预期季报的发布，可以说是恰逢其时。

财报显示，第一季度净收入1211亿元，同比增长20.9%，远高于市场预期的1200.8亿元。难得的是，这已经是京东连续六个季度单季净营收突破千亿元大关。

同样突破市场预期的，还有京东的净利润。本季度净利润大幅涨至33亿元，涨幅更高达215%。京东集团首席财务财务官黄宣德把这归因于规模效益下的提升，“京东努力为消费者提供最优质的购物体验，同时持续扩大规模效益，再次实现了核心零售业务利润率的不断攀升。”

▲京东净利润表现亮眼。

从数据来看，2019年第一季度，京东零售的经营利润率就达到了2.7%，较去年同期大幅提升0.6%，再创出历史新高。其中，大数据和人工智能的驱动拉动了广告收入高速增长。

▲京东零售经营利润率情况。

另一方面，京东的运营效率和京东零售利润率的提升也大大“解放”了利润。财报显示，京东运营利润为12亿元，去年同期为440万元，基于非美国通用会计准则，运营利润为20亿元，去年同期为8亿元。去年同期运营利润率为0.8%，而一季度达到1.6%。增长不仅得益于各项成本的增速的放缓，还源于营收结构的调整和履约费用的降低。看来，京东逐渐跨过了投入期让利润严重承压的阶段。

除了明显的涨幅，连此前稍有下滑的数据也趋于平稳。截至第一季度，京东年度活跃用户数为3.105亿，较上季度的3.053亿略有增长，季度活跃用户环比增速维持在15%。增速虽缓，但表明了京东在上季度罕见下滑的年度活跃用户数也在第一季度开始企稳。这也说明了，京东尝试用新用户首购免运费的测试、拓展新业务场景等手段吸引新用户的方式已初见成效。

亮眼的财报数据洗刷了外界对京东发展放缓的质疑。然而，有关它负面“标签”依旧不绝于耳。高管末位淘汰、取消快递员底薪……一系列举动引发京东“节衣缩食”争议。对此，财报也以有力的数据予以“回击”。

把“组织架构优化升级”提上日程的京东，人员不减反增。截至2019年3月31日，京东共有超过179000名正式员工，较去年同期增长约16000人，环比净增加超过1000人。

与此同时，财报中还呈现出与早前“取消快递兄弟底薪”的萧条截然不同的景象。2019年一季度京东集团员工薪酬平均上涨超过10%，物流员工的平均薪酬同比上涨超过5%。“更具激励性的工资结构让一大批具有开拓精神和服务意识的员工收入增幅更加明显，京东将持续为优秀员工提供更好的发展舞台。”如此看来，取消底薪更像是京东提高效率、激发员工活力的手段。

增长新动能何在？

找到新增长通道的京东，正逆势狂奔。

这份季报的一大看点，还在于物流收入的迅猛增长。一季度京东物流收入同比增长90%，毛利率持续提升。京东物流ceo王振辉在答分析师问时表示，过去数个季度，京东物流一直在做效率和体验改进工作，一方面技术驱动提高效率；另一方面，获取更多订单，让物流规模不断增加。过去两个季度中，外单的毛利也在整理变优。

“变化”成了京东的主旋律。而在技术层面，刘强东更是有着明确的目标。早在2017年京东开年年会上，刘强东就曾宣布，电商并不是京东的目标，京东致力于成为未来零售基础设施服务商。

转型只是第一步，京东目标是朝着“物流巨兽”前进。截至2019年3月31日，京东在全国运营超过550个大型仓库，总面积超过1200万平方米。在收入大幅增长、订单量增加、仓储面积基本没有变化的背景下，京东物流效率提升明显，库存周转天数从去年同期的38.1天降低为36.5天，单均仓储成本显著下降。 

京东在技术、模式和管理创新上的投入可以说是“不计成本”。多个季度的财报里，虽然营收大幅增长，但利润并没有同步增长，均由于科研领域的巨额投入。到了2019年第一季度，京东在技术研发上的投入依然保持了高增长的态势，达到37亿元，较去年同期增长了54％。

▲京东在研发上持续投入。

“物流是否会成为影响京东盈利的包袱？”物流上持续的高投入，让京东遭受到不少的质疑。为了降低履约费用，2018年11月，京东宣布旗下物流将面向社会开放。布局多年的物流和仓配体系，让京东在与四通一达抢夺物流份额上毫不逊色。开放物流后，京东的物流成本被分摊，毛利率果然得到大幅度的提升。京东最引以为傲的服务逐渐渗透到京东零售的细枝末节，如愿打造出“最优质的、最值得信赖的电商体验”。

营收上的回报，也证明了京东持续重投物流的预见性。第一季度财报显示，得益于技术驱动和开放物流战略的实施，物流及其他服务收入，包含广告收入在内的净服务收入达到124亿元，同比增长44％。在线上零售持续放缓的大背景下，京东的技术转型意味着更多营收增长点的到来。

京东坚定了从零售到以零售为基础的技术和服务进行服务转型的决心。除了物流，京东还把零售的服务延伸到其他领域。京东不仅在季报中交出亮眼的成绩单，还披露了一个重磅消息——打造“京东健康”这一核心业务，同时成立京东健康子集团。京东健康包含旗下医药零售、医药批发、互联网医疗以及健康城市等业务板块。

伴随京东健康而生的，还有资本对“医药大健康”这块“大蛋糕”的青睐。5月9日京东与cpechina fund、中金资本和霸菱亚洲等投资者达成协议，次轮融资预计超过10亿美元。比起独立运营10个月才公开首次融资的京东物流，京东健康的高光更盛。京东重资投入，决心在“医疗健康”领域分一杯羹。外界预测，京东健康或会成为继京东物流、京东数科之外，京东打造的第三只巨型独角兽。

“京东过去十年的发展是第一条曲线，现在进入第二条曲线，主要是新品类、新用户群的成长，比如来自于大客户、生鲜等和对外赋能；大概两三年之后，我们会进入第三条增长曲线，主要是以技术拉动和供应链服务作为核心的增长推动点。”刘强东所言，意味着京东从做流量生意，逐步向主打“供应链生态”和零售技术服务生态靠近。

那京东健康会成为继京东物流后，京东保增长的又一新动能吗？当初，刘强东独排众议建成了京东物流。巨额投入之后建成的物流规模化效应，让成本降低至5%，为京东创造出巨大的价值。京东的精细化运营，更体现在零售端。京东不仅有京东零售这一巨大的线上流量，还与沃尔玛等企业通过智能供应链打通线下。如今京东借入局医疗电商，弥补医疗短板，也有助于深化服务。

刘强东一直强调“无界零售”，“从后端来讲就是供应链一体化，把供应链和产品、库存、货物全部升级成一个系统；而从前端来讲，就是满足消费者随时随地消费的需求。”如今，从财报中大幅度攀升的净利润就能看出京东开发生态的成效。

增长引擎已经开启，持续的增长也自然是水到渠成的。

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