又获国有大行200亿授信，雪松做对了什么？ || 深度,在银行信贷收紧、民企普遍融资难的背景下，作为民营实业公司的雪松控股，不但屡获大行授信，还能为中小微企业“精准滴灌”，凭什么？,无冕财经-威尼斯人网址

在通往“中国嘉能可”的路上，雪松控股再获助力。

12月6日，雪松控股与中国农业银行广东省分行（以下简称广东农行）签署战略合作协议，前者将获得200亿元的授信支持，包括经营周转贷款、项目贷款等间接融资服务，以及债权承销等直接融资服务等。

而就在半年前的5月31日，雪松控股才获得来自工行广州分行的200亿元授信。

在银行信贷收紧、民营企业普遍融资难的大背景下，不过半年时间内，一家低调潜行多年的民企，竟然两次被大银行巨额授信“砸”中。

这不禁令外界好奇，接连两年登上《财富》世界500强榜单、年营收2688亿元的光环之外，雪松控股到底有何特殊之处，能让国有大行慷慨递出“钱袋子”？

“珍贵”的200亿

经济下行压力加大，民企融资难、融资贵问题更趋明显。

从去年以来，中小微企业融资难问题就已经得到空前关注，央行、银保监会等都先后出台政策，意图推动金融机构对民企的支持力度。

事实上，国有大行也已经在响应政策。数据显示，今年上半年，在给民企发放贷款方面，工行比上年末增加1340亿元，农行较上年末增加约1561亿元，建行则增加逾2000亿元。

即便如此，中小微企业融资难、融资贵、融资慢的问题仍待解决。而对银行而言，除了银企信息不对称导致放贷积极性不高外，民企居高不下的不良率也是问题。

时任农行副行长王纬曾在2018年业绩说明会上表示，截至2018年底，民营企业贷款的不良率为6.37%，比公司类贷款高出4个百分点。

在12月1日的一个经济论坛上，中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆也指出，中小企业融资难、融资贵，不仅是金融企业的问题，还有部分原因是中小企业实体经济信用不到位的问题。

因此，在银行对中小民企缺乏更多信心的大背景下，又碰到岁末贷款额度本就紧张的时点，农行还愿意将200亿的授信额度给予雪松控股，更显意义不同。要知道，即使是优质民企，也已经难以获得太大的授信额度。

▲雪松控股与广东农行签署战略合作协议。

对于此次授信，有银行业分析人士表示，将通过给核心企业授信的方式，以“1 1 n”的模式，把对接中小微企业的任务转移给核心企业，农行只需要为雪松提供源头活水，借助雪松控股的产业优势和供应链金融经验，创新性地实现对中小微企业的精准滴灌。

顺势而为的“金融”野心

从房地产起家，再到涉足大宗商品领域，一家做实业的公司，为何能成为农行眼中“对中小微企业的精准滴灌”？

2019年元旦，雪松控股董事局主席张劲发表新年献词，并发布五年规划（2017-2021）战略目标升级版，几大产业被重新划分，而金融板块被隐去。对此，据张劲的内部讲话称，“它在雪松产业体系的重要性反而更加突出”，按照设想，金融将全面融入各个产业板块。

金融产业的重要性之所以提高，主要在于雪松控股在供应链金融上的野心。

今年以来，张劲曾在各个场合公开表示，雪松控股的目标是“中国嘉能可”。但现实是，两家公司差距不小。

据2019年《财富》世界500强榜单，作为大宗商品领域最大的贸易商和生产商之一，嘉能可排在第16位，其2197.5亿美元的营收，是雪松控股的5倍有余。

即便如此，雪松控股仍可以从对标嘉能可中，找到新的发展路径。

据《财经》援引华南地区一家期货公司高级研究员的话称，“嘉能可较早地发现了大宗商品供应链上存在的利益空间，通过金融赋能，嘉能可加强了自身的产业链粘性，打通上下游资源，在获取稳定的大宗商品现货来源的同时，也能更彻底地攫取大宗商品供应链上的利润空间。”

▲供应链金融业务示意图，来自艾瑞咨询。

而对雪松控股而言，做供应链金融也是顺其自然。

从2002年进入大宗商品领域，雪松控股已经成为产业链上的核心企业。2018年，其子公司雪松实业大宗商品供应链管理业务收入达到1983.8亿元，同比增加了52.3%。

雪松控股拥有同行所没有的供应链金融主动管理能力，在鉴别和筛选优质供应链金融资产方面，将有非常大的优势。

也因此，雪松控股加速布局金融版图。

2018年9月，大连金融资产交易所（以下简称大金所）公告称迎来雪松控股增资。2019年3月，交易正式完成，雪松控股成为大金所控股股东。

在计划对大金所增资两个月后的2018年11月，雪松控股受让中江信托71.3%股权，获得监管部门批复。今年4月，中江信托正式被雪松控股收入囊中，并更名为雪松国际信托。

如今，大金所和雪松国际信托发行的新产品，都紧扣供应链金融这条主线。

今年6月，大金所上线新的理财产品，以商业保理相关的供应链金融产品为主。8月份，雪松国际信托推出“鑫链1号”，其底层资产为大宗商品供应链上下游企业，帮助这些企业盘活沉淀资源，包括企业应收账款、存货等。张劲曾表示，“信托服务于供应链8000多家企业，业务足够做。”

事实上，供应链金融发展潜力巨大。数据显示，2018年末，规模以上工业企业应收账款14.3万亿元，产成品存货4.31万亿元，这些资产缺乏流动性，企业因此无法实现资金融通。

对雪松控股而言，这无疑是一片蓝海。

实业根基有多坚固？

屡获国有大行加持，除了供应链金融方面的优势外，作为一家以实业立足的公司，雪松控股以传统混合新兴的多元化产业布局才是根本。

向“中国嘉能可”目标迈进，雪松控股需要在大宗商品贸易与供应链管理模式之外，将产业链拓展到上游矿山。

据雪松控股方面透露，其已将业务节点拓展到亚洲、欧洲、非洲等地，在全球范围内拥有较为丰富的矿产资源。雪松控股掌控产业链上游资源的野心显露无疑。

在工行广州分行对雪松控股授信后，曾有媒体报道称，有商业银行信贷部人士认为，手握充足资金资源后，雪松未来在大宗商品资源并购、供应链上下游资源整合等业务上，都将比过往更有优势和腾挪空间。

在构建全球大宗商品产业链的宏大目标之下，雪松控股也在马不停蹄进行高新产业的布局，而这恰好顺应了目前的经济发展潮流。

2016年底，雪松控股耗资百亿收购齐翔腾达（002408.sz），但当时，这一收购并不为外界看好，有分析称，做房地产和金融的雪松控股，无法实现对化工实业企业的整合。

但现在看来，这一收购早在张劲对雪松控股的产业布局之下，做一家“从原油到碳四、贯穿化工全产业链的世界企业”。

在与雪松控股的供应链管理业务协同之后，收购不过一年时间，2017年年报显示，齐翔腾达营收达到222.26亿元，同比增长约278%，净利润为8.49亿元，同比增长约69%。

▲在雪松控股强力推动下，齐翔腾达业绩及技术实力提升。

如今，齐翔腾达通过与德国、韩国的顶尖化工企业合作，力图在精细化工和新材料领域实现技术突破，助推中国精细化工和新材料行业迈入世界顶级行列。有券商分析报告认为，齐翔腾达围绕高附加值的精细化工品及化工新材料领域的布局正在快速推进，为其未来业绩成长打开空间。

与此同时，在高端制造产业，也出现了雪松控股的身影。

雪松控股旗下拥有台一江铜和台一铜业（广州）两大科技密集型铜产品制造企业，其中，台一铜业擅长高端漆包线的研发和制造，这是众多高尖端制造领域的关键性原材料，比如普遍用于电子电源、微电控制系统等领域，特别是5g基站专用电源、电抗器，为5g基站稳定运行提供保障，为5g产业实现高质量发展提供高端原材料支持。

除了实业外，目前新兴技术领域最炙手可热的，莫过于区块链技术，雪松控股也能深入参与其中。

由于具有去中心化、不可篡改、集体维护性等特性，区块链技术将大大提升供应链金融交易中的风控能力。目前，雪松控股正在积极探索区块链技术在大宗商品供应链上的应用。

11月28日，在雪松国际信托作为联合主办方的一个金融论坛上，华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康在谈到中国经济时说：“只要中国专心致志地选择做好‘自己的事情’，时间将是走上坡路的中国的最好朋友。”对雪松控股而言，又何尝不是如此。

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